Performance Kommentar

Aktien Welt

Nach einem äusserst positiven ersten Halbjahr, dessen Performance zwar nur auf einige wenige Titel zurückzuführen ist (mehr dazu in unserem neusten Blogbeitrag «Ein Höhenflug auf tönernen Füssen»), war die Stimmung im Q3 etwas weniger euphorisch. Nach einem relativ ruhigen Juli drückten im August und September die Zins- und Konjunkturentwicklung auf die Kurse. Nicht nur die schwache Wachstumsdynamik in den Industrieländern, sondern auch in China bereitet Sorgen. Was aber wohl am meisten belastete war die Einsicht, dass sich die Zinsen wohl länger auf dem aktuell hohen Niveau halten könnten als bisher angenommen. Entsprechend kamen die zinssensitiven Wachstumstitel unter Druck. Sogar Überflieger wie Apple oder Microsoft mussten im Q3 einen deutlichen Kursrückgang verbuchen.

Für unsere risikobasierten Strategien war es insgesamt ein positives Quartal. Speziell in den letzten beiden Monaten konnten sie von der steigenden Volatilität profitieren, nachdem diese bis Ende Juli auf extrem tiefem Niveau stagniert ist. In der Endabrechnung resultierte für die Fondsklassen mit Währungsabsicherung eine grössere Outperformance als für jene ohne Hedging. Grund für diese Differenz ist das Untergewicht im US-Markt und damit im USD – der Greenback legte im Q3 deutlich zu.

Aktien Emerging Markets ex China

Die Schwellenländer leiden zwar nicht so sehr unter Konjunktur- und Zinssorgen wie die Industrienationen und konnten teilweise auch vom steigenden Erdölpreis profitieren, sahen sich aber auch mit einem wiedererstarkten USD konfrontiert. Insgesamt gaben die Kurse in den Emerging Markets ebenfalls nach. Die risikooptimierte OLZ Strategie konnte in diesem Umfeld, wie bereits seit Jahresbeginn, einen Mehrwert liefern und ihren Vorsprung auf die Benchmark ausbauen.

Aktien Schweiz

Auch der Schweizer Aktienmarkt konnte sich dem negativen Trend nicht gänzlich entziehen. Dabei konnten sich erwartungsgemäss die defensiveren Large Caps besser halten als die risikoreicheren Small und Mid Caps. Das im Benchmarkvergleich höhere Gewicht im Mid Cap Segment belastete daher die relative Performance unseres Fonds etwas. Nichtsdestotrotz konnte er den Verlust im Q3 reduzieren und liegt somit nicht nur im Q3 sondern auch seit Jahresbeginn vor dem SPI. Hier half unter anderem auch das schwache Abschneiden der untergewichteten Indexschwergewichte Roche und Nestlé.

Aktien Schweiz Small & Mid Caps

Die risikoreicheren Small und Mid Cap Titel litten im Q3 stärker unter der negativen Marktstimmung als die grosskapitalisierten Unternehmen. Fallende Kurse und steigende Volatilität boten aber für unseren risikooptimierten Fonds ein ideales Umfeld, um den Vorsprung auf die Benchmark auszubauen. Er schloss das Quartal zwar auch im Minus ab, konnte dieses aber im Vergleich zum SPI Extra halbieren.

Aktien China

Der chinesische Aktienmarkt legte im Juli eine kleine Erholungsrallye hin, nachdem er sich seit Jahresbeginn im Abwärtssog befand. Im August und September war die Verschnaufpause jedoch schon wieder durch und die Kurse gaben nach. Die Immobilienkrise zieht immer weitere Kreise und schwappt nun auch auf andere Sektoren über. So schwinden das Konsumentenvertrauen und die Finanzmarktstabilität.

Der risikooptimierte OLZ Fonds konnte im Q3 nicht mit dem Marktindex mithalten. In der starken Aufwärtsphase resultierte der zu erwartete Rückstand auf die kapitalgewichtete Benchmark. Diese konnte in den darauffolgenden negativen Monaten August und September wiederum etwas reduziert werden. Von Vorteil ist sicher auch, dass der Fonds aktuell kein Exposure im Immobiliensektor aufweist.

Obligationen Fremdwährungen (CHF hedged)

Das globale Zinsniveau zog auch im Q3 weiter an und bescherte den Anleihenmärkten erneut Verluste. Besonders stark fiel der Anstieg in den USA und in Kanada aus, dies zudem v.a. am längeren Ende. Selbst in Japan stiegen die längerfristigen Zinsen für dortige Verhältnisse überraschend deutlich. Umgekehrte Welt in Grossbritannien: Entgegen dem globalen Trend gaben hier speziell die kurz- bis mittelfristigen Zinsen nach. Unsere beiden Staatsanleihenfonds profitierten in diesem Marktumfeld insbesondere vom Untergewicht in britischen Staatsanleihen und der kürzeren Duration. So konnten beide Fonds Q3 zwar ebenfalls im Minus aber vor Benchmark abschliessen.

Obligationen CHF

Das Zinsniveau stieg im Q3 auch in der Schweiz an, v.a. am längeren Ende der Zinskurve. Da unser Fonds eine kürzere Duration als der Marktindex aufweist und Schweizer Staatsanleihen teilweise durch andere qualitativ hochstehende, aber besser verzinste Obligationen ersetzt werden, resultierte im Q3 ein leichtes Plus und eine erfreuliche Outperformance.

Mischfonds Smart Invest 65

Der OLZ Mischfonds mit 65% Aktienanteil profitierte vom soliden Abschneiden der risikobasierten Aktien- und Obligationenbausteine. Von Nachteil war hingegen die höhere Währungsabsicherung, da gerade der USD sich gegenüber dem CHF deutlich aufwertete. In der Summe hoben sich die Effekte allerdings auf und der Fonds schloss das Quartal auf Benchmarkniveau ab.

Mischfonds Smart Invest Dynamic

Die Aktienquote unseres Mischfonds mit dynamischer Asset Allokation wurde im Juli und August konstant bei rund 60% gehalten (Rest in Cash). Im September erfolgte dann eine Aufstockung des Aktienteils auf 80%. Der negativen Aktienmärkte drückten dabei auf die Performance. Die Allokation in Cash statt Obligationen war im Umfeld weiter steigender Zinsen hingegen positiv.