L'effet des principes d'investissement d'OLZ en temps de crise

Tout cela se produit à un moment où l'économie mondiale est déjà en crise. L'année dernière, par exemple, le monde a enregistré sa plus faible croissance depuis la crise financière. Néanmoins, à la mi-février, dans l'attente d'une croissance des bénéfices à deux chiffres pour 2020/21, de nombreux indices boursiers étaient encore à des sommets historiques. C'était déjà clair au début de l'année : ces attentes élevées rendent les marchés fragiles et sujets aux "Bad News". Et puis, malheureusement, les mauvaises nouvelles sont arrivées – et massivement.

L'arrêt d'urgence que nous venons de mentionner annule ces attentes optimistes. Il n'est pas encore possible d'estimer dans quelle mesure et pour combien de temps l'économie souffrira de la pandémie, mais un recul plus sévère est inévitable. Ce changement de perception des investisseurs a entraîné une vente généralisée sur les marchés des actions dès février. Simultanément, les valeurs refuges telles que les obligations d'État, le franc suisse et l'or ont connu une forte demande.

Après cette correction, l'incertitude était totale. La volatilité a continué à augmenter et le prix des actions à baisser. Pour aggraver les choses, le conflit pétrolier entre la Russie et l'Organisation des Pays Exportateurs de Pétrole (OPEP) s'est aggravé. Le choc sur le marché du pétrole (parfois en baisse de 30%) a amplifié la situation déjà incertaine sur les marchés des actions et du crédit. Il s'en est suivi une vague de panique qui a provoqué des ventes comme on n'en avait jamais vues auparavant. Dans le monde entier, les marchés des actions se sont effondrés. Ce qui manquait en février est arrivé en mars: une nette rotation des valeurs cycliques vers les valeurs défensives. Les secteur informatiques, industriels, financiers et, surtout, énergétiques ont fortement diminué, tandis que les secteurs des services publics et des biens de consommation de base, par exemple, ont relativement bien résisté. Il devient peu à peu évident que ces attentes élevées ne peuvent plus être justifiées. Les entreprises du secteur de l’énergie ont particulièrement souffert sur les marchés obligataires; les écarts de crédit et donc la probabilité de défaillance ont fortement augmenté. Cette situation présente à son tour un fort potentiel de contagion pour les investissements illiquides et risqués.

Les stratégies d'actions basées sur le risque d'OLZ n'ont pas non plus pu échapper à la tendance négative, mais comme prévu, le recul a été nettement inférieur à celui des indices de référence pondérés en fonction des capitaux. L'allocation sectorielle plus défensive et la sélection optimisée des titres ont toutes deux apporté une contribution positive.

Les fonds obligataires OLZ ont également eu un effet stabilisateur sur les portefeuilles mixtes. L'accent mis sur les débiteurs de qualité a conduit à des rendements positifs et donc à «l'effet airbag» souhaité (plus d'informations à ce sujet dans notre dernière OLZ Research Note 1.2020). Une fois encore, la preuve est que même dans un environnement de taux d'intérêt négatifs, il est payant d'être investi dans des obligations d'État ayant les meilleures notations de crédit.

Il est apparu clairement ces dernières semaines que ce n'est pas sans raison que nous préconisons depuis des années la mise en œuvre disciplinée des principes de diversification, la segmentation des facteurs de risque et la grande importance de la liquidité. L'accent mis sur les rendements conduit souvent l'investisseur à se tourner vers des catégories d'actifs non liquides et donc à être très vulnérable en temps de crise. 

Dans le cas d'investissements à long terme, il est essentiel de limiter les dégâts dans ces phases critiques. Dans le même temps, personne ne peut prédire combien de temps durera la correction du marché et quelle sera l'ampleur de l'impact de la pandémie sur le développement économique. L’intensité du crash a pris tout le monde de court. Si la situation revient à la normale, cela devrait cependant déclencher un contre-mouvement important sur les marchés. À long terme, il est important de s'assurer que le portefeuille est construit sur une diversification adéquate et une gestion stricte des risques. Pour survivre à ces situations extrêmes sans craintes existentielles et sans nuits blanches, il est également important d'adapter la stratégie d'investissement individuelle au profil de risque de l'investisseur. Nous avons toujours structuré nos portefeuilles selon ces principes et nous continuerons à le faire à l'avenir.