Optimisation des risques dans l'univers des actions suisses à petite et moyenne capitalisation

Le fonds OLZ Equity Switzerland Small & Mid Cap Optimised ESG existe depuis plus de deux ans et affiche déjà un volume de plus de 100 millions de francs suisses.

Depuis son lancement, il a enregistré une solide surperformance de 2,5 % par an par rapport à l'indice SPI-Extra, surpassant nettement son indice de référence. Le fonds OLZ a également surpassé les plus grands fonds du segment des actions suisses à petite et moyenne capitalisation, tant en termes de risque ajusté qu'en termes absolus.

L'optimisation des risques d'OLZ apporte une valeur ajoutée significative dans l'univers des petites et moyennes capitalisations, qui est structurellement exposé à des risques nettement plus élevés (volatilité et baisses).

Pourquoi investir dans les petites et moyennes capitalisations suisses ?

La prime de taille à long terme stimule les rendements en Suisse

À long terme, les entreprises à petite et moyenne capitalisation ont clairement surperformé les entreprises à grande capitalisation. Cet effet dit « de taille » a été scientifiquement documenté et analysé pour la première fois par le Suisse Rolf Banz en 1981 et est désormais largement reconnu comme un facteur de rendement.

Si l'on examine le marché suisse des actions, on constate que la prime de taille est également très prononcée. Au cours des 20 dernières années, le SPI-Extra (petites et moyennes capitalisations) a généré un rendement supplémentaire de 91 % par rapport au SMI (grandes capitalisations), ce qui correspond à un rendement supplémentaire d'environ 3,3 % par an.

Pourquoi investir dès maintenant dans les petites et moyennes capitalisations suisses ?

Les petites et moyennes capitalisations ont récemment sous-performé les grandes capitalisations.

Malgré la prime de taille scientifiquement établie, la surperformance des petites et moyennes capitalisations par rapport aux grandes capitalisations est soumise à des cycles. La sensibilité cyclique des petites et moyennes capitalisations est particulièrement évidente sur le marché suisse des actions : alors que les trois poids lourds du SMI, Nestlé, Novartis et Roche, génèrent des rendements relativement stables quel que soit le cycle économique, le SPI Extra est beaucoup plus dépendant de la conjoncture économique en Suisse, dans la zone euro et aux États-Unis.

Cet effet a été particulièrement évident pendant la pandémie de COVID en 2020 et la flambée inflationniste mondiale qui a suivi, au cours de laquelle la performance des actions suisses à petite et moyenne capitalisation a été inférieure à celle des grandes capitalisations.

La surperformance sur trois ans montre que les petites et moyennes capitalisations n'ont pas été en mesure de suivre le rythme des grandes capitalisations au cours des trois dernières années, même si elles ont repris l'avantage depuis le troisième trimestre 2024.

Pourquoi investir activement dans les petites et moyennes capitalisations suisses ?

Beaucoup de potentiel dans l'univers

L'univers des petites et moyennes capitalisations recèle également un fort potentiel de rendement : alors que les écarts de rendement entre les meilleures et les moins bonnes performances dans l'univers des grandes capitalisations sont beaucoup plus faibles, ils sont en revanche significatifs dans l'univers des petites et moyennes capitalisations.

En 2024, par exemple, les 20 % des actions les plus performantes du SMI ont généré un rendement de 42,9 %, contre -17,7 % pour les 20 % les moins performantes. Dans le SPI-Extra, cette différence de rendement est de 62,8 % (20 % les plus performantes) contre -46,5 % (20 % les moins performantes).

Ces différences significatives dans la distribution des rendements favorisent les approches actives, car elles offrent davantage de possibilités de distinguer les titres surperformants des titres sous-performants.

La forte volatilité des petites et moyennes capitalisations rend la gestion des risques indispensable.

Outre l'écart substantiel des rendements mentionné ci-dessus, les actions suisses à petite et moyenne capitalisation présentent également des risques nettement plus élevés que les actions à grande capitalisation.

Au niveau des actions individuelles, il existe une différence considérable dans la répartition des risques, similaire à la répartition des rendements. La volatilité annuelle des 20 % des actions les plus risquées du SMI est de 25,4 %, contre 32,3 % pour le SPI-Extra. En ce qui concerne les 20 % des actions les moins risquées, la volatilité annuelle est de 16,2 % pour le SMI et de 17,1 % pour le SPI-Extra.

Pourquoi investir avec l'optimisation des risques OLZ ?

Exploitation de la prime à faible risque très prononcée

Si l'on examine maintenant les caractéristiques de rendement des actions à petite et moyenne capitalisation les plus risquées et les moins risquées par rapport aux actions à grande capitalisation, on constate ici aussi des différences considérables. Alors que les 20 % d'actions les moins risquées du SPI Extra génèrent un rendement annuel de 8,0 % à long terme, les 20 % d'actions les plus risquées ne génèrent qu'un rendement annuel de 1,0 %. L'effet dit « low risk » est donc nettement plus prononcé pour les petites et moyennes capitalisations que pour les grandes capitalisations (rendement annuel de 7,3 % pour les 20 % d'actions les moins risquées contre 3,4 % pour les 20 % d'actions les plus risquées).

La stratégie OLZ place précisément cet effet au cœur de sa stratégie d'investissement. Grâce à notre optimisation systématique des risques, les titres à faible risque sont surpondérés et les titres à haut risque sont sous-pondérés, ce qui se traduit par un portefeuille présentant des risques moindres et un potentiel de rendement supérieur à celui de l'indice de référence.

La gestion des risques réduit la volatilité et les baisses

En termes de volatilité, il apparaît clairement que la stratégie OLZ réduit systématiquement la volatilité par rapport à l'indice de référence. Il convient de souligner que la réduction du risque est particulièrement importante lorsque cela compte le plus : elle est plus forte pendant les phases turbulentes que pendant les phases positives du marché. Ainsi, en 2008 et en 2020, la volatilité a pu être réduite de plus de 30 %. Sur l'ensemble de la période, la volatilité annuelle est passée de 15,0 % par an (SPI Extra) à 12,4 % par an (OLZ), soit une réduction de 17,5 %.

Alors que la volatilité est directement minimisée grâce à l'optimisation des risques OLZ , les pertes de valeur sont également considérablement réduites. Pendant la crise financière de 2008, le SPI Extra a subi une perte de valeur maximale de 55,9 %, contre 48,3 % pour la stratégie OLZ. L'analyse ci-dessous montre également que les pertes ont été considérablement réduites lors de toutes les crises suivantes.

OLZ affiche une excellente performance en comparaison transversale

À ce jour, on peut retenir que le processus d'investissement systématique d'OLZ, axé sur l'optimisation des risques, surpasse clairement l'indice de référence.

Même par rapport aux solutions largement répandues dans le domaine des actions suisses à petite et moyenne capitalisation, qui se distinguent principalement par leur approche fondamentale, on constate qu'OLZ affiche la meilleure performance ajustée au risque et figure parmi les meilleurs fonds en termes de rendement absolu. En ce qui concerne le risque de marché du SPI Extra, assez volatil, on observe que le fonds OLZ affiche le bêta le plus faible (environ 0,75), tandis que la performance de ses pairs s'explique souvent par un bêta élevé (>1) et donc un risque de marché plus important.

Outre l'analyse indépendante des différents fonds, notre fonds OLZ Actions Suisse Small et Mid Caps peut également apporter une valeur ajoutée en termes de diversification stylistique, notamment en combinaison avec les fonds concurrents fondamentaux. L'accent généralement mis sur la qualité et la croissance par les produits concurrents permet de lisser leur performance en y ajoutant le fonds OLZ.

Vérifiez votre mise en œuvre pour les actions suisses à petite et moyenne capitalisation. Nous vous conseillons volontiers et réalisons pour vous une analyse individuelle du groupe de pairs avec vos positions.