Risikooptimierung im Schweizer Small- und Mid-Cap Aktienuniversum

Der OLZ Equity Switzerland Small & Mid Cap Optimized ESG Fonds läuft seit mehr als zwei Jahren und ist bereits auf über CHF 100 Mio. angewachsen.

Seit der Lancierung erzielte der Fonds eine solide Outperformance von 2.5% p.a. ggü. dem SPI-Extra und übertrifft damit die Benchmark klar. Auch gegenüber den grössten Fonds im Aktien Schweiz Small- und Mid-Cap Segment weist der OLZ-Fonds sowohl risikoadjustiert als auch absolut die beste Performance auf.

Die OLZ-Risikooptimierung liefert im Small- und Mid-Cap Universum, welches strukturell deutlich höheren Risiken (Volatilität und Drawdowns) ausgesetzt ist, einen deutlichen und wertvollen Mehrwert.

Wieso in Schweizer Small- und Mid-Caps investieren?

Die langfristige Size-Prämie sprudelt auch in der Schweiz

Langfristig haben klein- und mittelgross-kapitalisierte Unternehmen gegenüber grosskapitalisierten Unternehmen eine deutliche Outperformance demonstriert. Dieser sogenannte Size Effekt wurde erstmalig 1981 vom Schweizer Rolf Banz wissenschaftlich dokumentiert und ist heute als Renditefaktor etabliert.

Mit dem Blick auf den Schweizer Aktienmarkt lässt sich feststellen, dass auch in der Schweiz die Size-Prämie stark ausgeprägt ist. In den letzten 20 Jahren konnte der SPI-Extra (Small & Mid Caps) gegenüber dem SMI (Large Caps) zusätzliche 91% an Rendite erwirtschaften, was einer Mehrrendite von rund 3.3% p.a. entspricht.

Wieso jetzt in Schweizer Small- und Mid-Caps investieren?

Small- und Mid-Caps haben Aufholpotenzial ggü. Large-Caps

Trotz der wissenschaftlich fundierten Size-Prämie unterliegt die Outperformance der Small- und Mid-Cap Aktien gegenüber Large-Cap Aktien Zyklen. Im Schweizer Aktienmarkt wird die zyklische Sensitivität der Small- und Mid-Caps besonders deutlich: Während im SMI die drei Grossgewichte Nestle, Novartis und Roche vor allem unabhängig vom Konjunkturzyklus relativ stabile Erträge generieren, ist der SPI Extra deutlich abhängiger von der Wirtschaftslage in der Schweiz, dem Euroraum und den USA.

Verdeutlicht wurde dieser Effekt insbesondere im Rahmen der COVID-Pandemie 2020 und dem anschliessenden globalen Inflationsschub, bei dem die Performance von Schweizer Small- und Mid-Cap Aktien hinter der Performance der Large-Caps blieben.

Die rollierende 3-Jahres Outperformance zeigt: Small- und Mid-Caps konnten in den letzten drei Jahren nicht mit den Large-Caps mithalten, wobei nun seit dem 3. Quartal 2024 wieder Small- und Mid-Caps die Nase vorne haben.

Wieso aktiv in Schweizer Small- und Mid-Caps investieren?

Viel Potenzial innerhalb des Universums

Auch innerhalb des Small- und Mid-Cap Universums birgt sich viel Renditepotenzial: Während die Renditeunterschiede der Top- und Bottom-Performer in Large-Cap Universen deutlich enger beieinanderliegen, gibt es in Small- und Mid-Cap Universen deutliche Unterschiede.

So haben z.B. im 2024 die Top 20% Aktien im SMI 42.9% ggü. -17.7% (Bottom 20%) erwirtschaften können. Im SPI-Extra liegt dieser Renditeunterschied bei 62.8% (Top 20%) ggü. -46.5% (Bottom 20%).

Diese deutlichen Unterschiede in der Renditeverteilung kommen aktiven Ansätzen zugute, da somit mehr Potenzial besteht, Outperformer von Underperformer zu unterscheiden.

Hohe Volatilität der Small- und Mid-Caps macht Risikomanagement zentral

Neben der zuvor erwähnten substanziellen Renditespreizung weisen Schweizer Small- und Mid-Cap Aktien zudem deutlich höhere Risiken als grosskapitalisierte Aktien auf.

Auf Einzeltitelebene liegt analog zur Renditeverteilung ein erheblicher Unterschied der Risikoverteilung vor. Die jährliche Volatilität der 20%-risikoreichsten Aktien im SMI beläuft sich auf 25.4% vs. 32.3% im SPI-Extra. Bezogen auf die 20%-risikoärmsten Aktien liegt die jährliche Volatilität im SMI bei 16.2% und im SPI-Extra bei 17.1%. 

Wieso mit der OLZ-Risikooptimierung investieren?

Abschöpfen der stark ausgeprägten Low-Risk Prämie

Betrachtet man nun die Renditeeigenschaften der risikoreichsten und risikoärmsten Small- und Mid-Cap Aktien gegenüber den Large-Caps wird deutlich, dass sich auch hier erhebliche Unterschiede auftun. Während die 20% risikoärmsten Aktien im SPI Extra langfristig 8.0% p.a. erwirtschaften, können die 20% risikoreichsten Aktien 1.0% p.a. erwirtschaften. Der sogenannte Low-Risk Effekt ist somit bei Small- und Mid-Cap Unternehmen deutlich ausgeprägter als bei Large-Cap (7.3% Rendite p.a. der 20% risikoärmsten- vs. 3.4% Rendite p.a. der 20% risikoreichsten Aktien) Unternehmen.

Die OLZ-Strategie setzt genau diesen Effekt ins Zentrum der Anlagestrategie. Durch unsere systematische Risikooptimierung werden risikoarme Titel über- und risikoreiche Titel untergewichtet, so dass im Ergebnis ein Portfolio mit tieferen Risiken und höherem Renditepotenzial ggü. der Benchmark steht.

Risikomanagement reduziert die Volatilität und Drawdowns

Bezogen auf die Volatilität lässt sich zeigen, dass die OLZ-Strategie konsistent zu jedem Zeitpunkt die Volatilität gegenüber der Benchmark reduziert. Hervorzuheben ist, dass die Risikoreduktion vor allem dann reduziert wird, wenn es darauf ankommt: in stürmischen Phasen stärker als in positiven Marktphasen. So konnte im 2008 und auch im 2020 die Volatilität um über 30% reduziert werden.  Aggregiert über den gesamten Zeitraum wird die jährliche Volatilität von 15.0% p.a. (SPI Extra) auf 12.4% p.a. (OLZ) reduziert, was einer Reduktion von 17.5% entspricht.

Während die Volatilität direkt über die OLZ-Risikooptimierung  minimiert wird, werden zudem auch die Wertverluste deutlich reduziert. Während der Finanzkrise 2008 verbüsste der SPI Extra einen maximalen Wertverlust von 55.9% gegenüber 48.3% der OLZ Strategie. Die untenstehende Analyse zeigt weiter auf, dass auch in allen folgenden Krisen die Verluste deutlich reduziert wurden.

OLZ mit starker Performance im Quervergleich

Bisher lässt sich festhalten: Der systematische Anlageprozess der OLZ stellt mit seinem Fokus auf Risikooptimierung die Benchmark klar in den Schatten.

Auch im Vergleich zu den weit verbreiteten Lösungen im Bereich Aktien Schweiz Small- und Mid-Caps – welche sich vor allem durch ihren fundamentalen Ansatz auszeichnen - lässt sich feststellen: OLZ weist risikoadjustiert die beste Performance auf und gehört auch auf Basis der absoluten Rendite zu den besten Fonds. Bezogen auf das Marktrisiko des recht volatilen SPI-Extras lässt sich beobachten, dass der OLZ-Fonds das tiefste Beta (ca. 0.75) aufweist, während sich die Performance der Peers oftmals durch ein hohes Beta (>1) und damit einem höheren Marktrisiko erklären lässt.

Neben der unabhängigen Betrachtung der einzelnen Fonds kann unser OLZ Aktien Schweiz Small- und Mid-Caps Fonds vor allem auch in Kombination mit den fundamentalen Peers im Sinne der Stildiversifikation einen Mehrwert leisten. Durch den typischerweise ausgeprägten Quality-/ Growth-Fokus der Konkurrenzprodukte kann deren Performance durch eine Beimischung des OLZ-Fonds geglättet werden.

Überprüfen Sie Ihre Umsetzung bei den Schweizer Small & Mid Cap Aktien. Wir beraten Sie gerne und erstellen für Sie eine individuelle Peer Group Analyse mit Ihren Positionen.