Pourquoi une mise à jour – et pourquoi maintenant ?
Les obligations d'État constituent un stabilisateur essentiel pour les portefeuilles multi-actifs. Historiquement, les obligations d'État de première qualité ont offert diversification et protection pendant les phases de forte baisse des actions. Cependant, les indices standard pondèrent principalement en fonction de la dette : plus le niveau d'endettement d'un pays est élevé, plus sa pondération dans l'indice est importante. Cela conduit à des concentrations qui ne servent pas nécessairement l'objectif d'une composition de portefeuille robuste. OLZ a donc toujours suivi une approche axée sur la qualité et le risque, qui met l'accent sur la stabilité, la diversification et la durabilité. La mise à jour est une évolution de cette philosophie éprouvée, qui semble plus importante que jamais en cette période de dette publique galopante et d'incertitude croissante dans de nombreux pays.
Quels sont les changements ? – Évolution du modèle
Critères d'endettement supplémentaires
La solidité budgétaire est un critère de sélection essentiel de l'univers d'investissement. Tous les débiteurs doivent donc avoir au moins une notation de crédit A+. En outre, il est veillé à ce que le niveau d'endettement pondéré des pays du portefeuille soit inférieur d'au moins 20 % à celui de l'indice de référence FTSE WGBI. Cela réduit les vulnérabilités structurelles et augmente la résilience face aux chocs pouvant provenir de débiteurs excessivement endettés.
Exigences de durabilité plus strictes
Les fonds OLZ Government Bonds tiennent désormais compte de normes de durabilité plus strictes. À l'avenir, le portefeuille visera une notation MSCI ESG d'au moins AA. Dans le même temps, le réchauffement climatique implicite (MSCI ITR) devra être strictement inférieur à celui de l'indice de référence. Cela renforcera encore la contribution de la stratégie en matière de durabilité sans diluer le rapport rendement/risque.
Orientation partielle vers l'allocation géographique du WGBI
La pondération géographique s'aligne davantage sur le FTSE WGBI et s'accompagne de critères de diversification clairs, notamment une pondération géographique maximale de 20 %. Cela permet de limiter les risques de concentration (notamment la question de la dette américaine) sans perdre de vue la structure du marché.
Optimisation du portefeuille axée sur le risque
L'optimisation OLZ combine le contrôle de l'erreur de suivi avec une approche de variance minimale. L'objectif est de réduire davantage les fluctuations du portefeuille tout en restant proche de l'univers de référence. Il en résulte un profil de risque robuste, qui correspond au rôle des obligations d'État en tant que gage de stabilité.
Qu'est-ce qui reste ? – Des critères de qualité éprouvés
La philosophie d'investissement fondamentale, qui consiste à se concentrer sur des débiteurs de haute qualité dans les marchés développés, reste inchangée afin de continuer à intégrer stabilité et sécurité dans le portefeuille. Une large diversification avec des limites claires par débiteur permet d'éviter les risques de concentration, tandis qu'une optimisation de l'allocation par pays réduit au mieux la volatilité du portefeuille. Les risques de change continuent d'être systématiquement couverts en CHF afin de neutraliser les fluctuations des taux de change.
Conclusion
La mise à jour des fonds obligataires d'État OLZ est une étape cohérente et évolutive : l'orientation éprouvée vers la qualité, la stabilité et la diversification est complétée par des exigences de durabilité plus strictes, des critères d'endettement supplémentaires et une orientation plus étroite vers l'indice de référence. Pour les investisseurs, cela signifie des opportunités de rendement comparables à celles du marché, associées à un risque structurel plus faible et à un profil ESG amélioré – exactement les caractéristiques que les obligations d'État doivent offrir dans un portefeuille moderne.
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