Etwa ab dem Jahr 2018 zeigten sich in den USA erste Anzeichen einer nachlassenden Stärke des Size-Faktors. Der Covid-Crash und die darauffolgende Rally im Jahr 2020 hat diese Entwicklung noch beschleunigt. Einige haben diesen mutmasslichen „Tod“ des Small-Size Faktors auf den Anstieg passiver indexbasierten Investitionen zurückgeführt. Die Anleger neigten zuletzt dazu, in nach Marktkapitalisierung gewichtete Indizes zu investieren, was implizit zu grösseren Zuflüssen in Aktien mit grosser Marktkapitalisierung führte. Andere verweisen auf den mangelnden globalen Wettbewerb unter den US-MegaTech-Unternehmen, der es ihnen ermöglicht, ungehindert zu wachsen und in ihren jeweiligen Fachgebieten wesentliche Monopole zu bilden. Ab 2021 kristallisierte sich eine Gruppe von Aktien heraus, die heute als „Magnificent Seven“ bekannt ist - ein Begriff, den später die Bank of America im Jahr 2023 prägen sollte. Diese Könige des MSCI USA-Aktienuniversums waren in der Reihenfolge ihrer Marktkapitalisierung Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla und Nvidia. Die „Magnificent Seven“ erzielten in den letzten acht Jahren zusammen eine satte Rendite von ~1450 % und sorgten damit nicht nur für eine massive Konzentration auf den US-Aktienmärkten, sondern speziell auch in den US-Sektoren Informationstechnologie und Kommunikationsdienste. Bemerkenswert ist, dass die „Magnificient Seven“ Ende 2024 allein 23% des MSCI Developed Markets Index ausmachten (ein Index, der von passiven indexbasierten Investmentfonds häufig verwendet wird). Im MSCI USA-Universum war die Konzentration dieser sieben Aktien mit 32% entsprechend noch höher.
Bei der Faktorportfolioanalyse wird in der Regel ein Faktor-Score für den Querschnitt eines Aktienindex berechnet, und die zugrunde liegenden Aktien werden in gleichgewichtete Perzentilportfolios aufgeteilt, die als Sorting-Portfolios bezeichnet werden. Diese Perzentilportfolios werden dann regelmässig (in der Regel vierteljährlich) neu gewichtet. In unserer Analyse ist die Sortiervariable die Marktkapitalisierung der einzelnen Aktien. Wir berechnen die Sorting-Portfolios anhand von Quintilen, trennen aber zuerst die sieben grössten Aktien des MSCI USA-Universums in ein separates Portfolio mit der Bezeichnung „Mega Size“ ab. Dies ermöglicht den Vergleich der Performance der sieben grössten Aktien mit der Performance der anderen Size-Portfolios. Dabei ist zu beachten, dass es sich bei den sieben grössten Aktien nicht zwingend um die zuvor genannten „Magnificent Seven“ handelt, sondern um die jeweils grössten Unternehmen nach Marktkapitalisierung.
