Ende September sorgte die People’s Bank of China (PBOC) - die chinesische Zentralbank - für eine Überraschung: Sie kündigte eine Reihe unerwarteter, stimulierender Massnahmen an, um gegen die hartnäckigen deflationären Tendenzen, die schlechte Konsumentenstimmung und die Immobilienkrise vorzugehen. Die PBOC lockerte dabei gleich an drei Fronten: Sie senkte den Leitzins um 20 Basispunkte, verringerte die Mindestreserveanforderungen für Banken um einen halben Prozentpunkt und senkte die Zinssätze für bestehende Hypotheken ebenfalls um etwa einen halben Prozentpunkt. Mittelfristig bleibt abzuwarten, ob diese Massnahmen den angeschlagenen Immobiliensektor stabilisieren und die Stimmung der chinesischen Konsumenten aufhellen können. Kurzfristig führten sie jedoch zu einem Kursfeuerwerk an den chinesischen Aktienmärkten, und der MSCI China schloss den September mit einer Monatsrendite von 23% ab. Auch unser White Fleet OLZ Equity China Optimized ESG konnte eine beeindruckende Rendite von fast 18% erzielen. Angesichts der derart positiven Marktlage war es zu erwarten, dass unser defensiver Ansatz nicht ganz mit der Benchmark mithalten kann.
Im Monat Oktober setzte sich die Hausse zunächst fort, bis sie dann innerhalb zweier stark negativen Börsentagen ein jähes Ende fand. Seither bewegt sich der MSCI China Index seitwärts – allerdings mit deutlichen Kursschwankungen. In naher Zukunft dürften weitere konjunkturstützende Massnahmen folgen. Dennoch bleibt unklar, wie das angekündigte Programm konkret aussehen wird und welchen Umfang es annehmen könnte. Die Investoren scheinen sich noch nicht festgelegt zu haben, in welche Richtung sich der chinesische Aktienmarkt künftig entwickeln wird. Demnach bestehen weiterhin grosse Unsicherheiten, was zu einer hohen Marktvolatilität führt. In diesem herausfordernden Umfeld zeigt sich der Mehrwert, der durch die Risikooptimierung des Fonds generiert wird. In den turbulenten Marktphasen der vergangenen Monate und Jahre konnte der Fonds zuverlässig eine Outperformance erzielen und Verluste deutlich begrenzen, wie die folgenden Risiko-Renditekennzahlen verdeutlicht.
