Spreizung zwischen den Gewinnern und Verlierern wird unterschätzt

An der diesjährigen Fachmesse der zweiten Säule in der Messe Zürich haben wir mit unseren Standbesuchenden ein Quiz durchgeführt. Dabei haben wir Ihnen die folgenden drei Fragen gestellt:

• Welche annualisierte Rendite hätte eine Strategie erzielt, die jedes Jahr in die jeweils 5 besten Schweizer Aktien investiert? (Zeitraum 01.01.2023 – 31.12.2025)

• Wie hoch war die annualisierte Rendite des SPI Extra? (Zeitraum 01.01.2023 – 31.12.2025)

• Welche annualisierte Rendite hätte eine Strategie erzielt, die jedes Jahr in die jeweils 5 schlechtesten Schweizer Aktien investiert? (Zeitraum 01.01.2023 – 31.12.2025)

Hinter diesen Fragen steht folgender Gedanke: Eine aktive Aktienstrategie hat mehr Entfaltungspotenzial, wenn die Gewinner und die Verlierer in einem Aktienuniversum möglichst weit auseinander liegen. Eine Aktienstrategie, die systematisch auf die richtigen Titel setzt, wird eine hohe Outperformance erzielen. Die theoretisch bestmögliche Anlagestrategie mit jährlichem Rebalancing bestehend aus fünf gleichgewichteten Titeln hätte sich über einen Zeitraum von 3 Jahren jedes Jahr mehr als verdreifacht.

Wie die Grafik unten zeigt, haben die Quizteilnehmenden die Rendite einer solchen Strategie unterschätzt und damit auch das Renditepotenzial eines aktiven Ansatzes.

Auf der anderen Seite wurde auch das Verlustpotenzial von unseren Quizteilnehmenden unterschätzt. Stellen wir uns eine Strategie vor, an der das Pech regelrecht klebt: Sie hätte in den letzten drei Jahren jedes Jahr auf die fünf schlechtesten Titel gesetzt. Das Resultat wäre verheerend gewesen – pro Jahr im Schnitt 90.7% Wertverlust, kumuliert über drei Jahre praktisch der Totalverlust des eingesetzten Kapitals.

Bei diesen sehr gut oder sehr schlecht performenden Titeln handelt es sich fast ausschliesslich um Small und kleinere Mid Caps. Folgende Grafik unterstreicht die Erkenntnis, dass im Small & Mid Cap Segment des SPI-Aktienuniversums die Spreizung zwischen Gewinner- und Verliereraktien typischerweise deutlich grösser ist als im Large Cap Segment.

Im kapitalgewichteten Index (SPI und SPI Extra) haben Small und kleinere Mid Caps ein relativ tiefes Gewicht. Das ist einerseits gut, weil es das Verlustpotenzial begrenzt – andererseits aber auch schlecht, weil es das Gewinnpotenzial schmälert. Was im Schnitt zu erwarten ist, zeigt die Kapitalmarktforschung. Der SMB-Faktor von Fama & French hat sich über die Jahre etabliert. SMB heisst so viel wie kaufe Small und verkaufe Big. Diese Strategie hat laut empirischen Analysen historisch zu einer Mehrrendite geführt. Dies zeigt sich auch im Schweizer Aktienuniversum: Der SPI – mit einem aktuellen Large-Cap-Exposure von 80% – erzielte über die letzten 25 Jahre eine jährliche Rendite von 5.7% (per 30.06.2026). Die grössten Schweizer Mid Caps (SMIM) rentierten im selben Zeitraum mit 6.9% pro Jahr, der breitere Small & Mid Index (SPI Extra) sogar mit 7.4% pro Jahr. Unser OLZ Aktien Schweiz Fonds hat im Vergleich zum SPI ein deutlich tieferes Large-Cap-Exposure von unter 40% und damit strukturell mehr Gewicht auf Small & Mid Caps.

Aufgrund des höheren Gewinnpotenzials kann sich eine aktive Strategie im Schweizer Small & Mid Cap Segment besonders gut entfalten. Da aber auch das Verlustpotenzial grösser ist, ist es wichtig, auf den richtigen Anlageansatz zu setzen.

In den letzten drei Jahren hat unsere Small & Mid Cap Strategie eine beachtliche jährliche Rendite von 11.6% erzielt. Diese Rendite haben wir den Quizteilnehmenden in unserer zweiten Frage als Hilfestellung mitgegeben. Die Quizteilnehmenden haben richtigerweise damit gerechnet, dass unsere Strategie über den Betrachtungszeitraum eine Outperformance erzielt hat, das Ausmass wurde aber leicht unterschätzt, da die Index Rendite etwas zu hoch eingeschätzt wurde.

Die Ergebnisse unseres Quiz bestätigen damit eindrücklich, dass die Spreizung zwischen Gewinnern und Verlierern erheblich ist – und selbst von Fachpublikum tendenziell unterschätzt wird, in beide Richtungen. Genau darin liegt die Chance für eine aktive, aber systematisch umgesetzte Aktienstrategie. Unsere OLZ Aktien Schweiz Small & Mid Cap Strategie hat dies renditetechnisch eindrücklich unter Beweis gestellt – und das bei deutlich reduziertem Verlustrisiko und geringeren Schwankungen.